한화호텔앤드리조트의 '파라스파라 서울' 인수: 재무 부담인가, 포트폴리오 확장의 묘수인가?
한화호텔앤드리조트, '파라스파라 서울' 인수 검토 배경: 삼정기업의 위기와 매물의 등장
최근 기업 금융 및 M&A 업계의 이목을 집중시키는 딜 소식이 들려오고 있습니다. 한화호텔앤드리조트가 서울 북한산에 위치한 5성급 럭셔리 리조트 '파라스파라 서울' 인수를 적극 검토 중인 것으로 알려졌습니다. 이 딜은 단순히 기업 간의 자산 이동을 넘어, 매도자의 구조조정 이슈, 매수자의 공격적인 포트폴리오 확장 전략, 그리고 재무적 안정성이라는 복합적인 요소들이 얽혀 있어 더욱 흥미롭습니다.
‘파라스파라 서울’의 소유주인 정상북한산리조트의 매각은 모기업 삼정기업의 기업회생 신청이라는 불가피한 상황에서 비롯되었습니다. 삼정기업과 삼정이앤씨는 올해 초 부산에서 발생한 반얀트리 호텔 화재 사고의 시공사로 지목되었으며, 박상천 대표가 업무상과실치사와 중대재해처벌법 위반 혐의로 구속되는 등 경영에 심각한 어려움을 겪고 있습니다. 이는 결국 채무 변제를 위한 자구책으로 핵심 자산 매각에 나서게 된 배경으로 풀이됩니다. 기업회생 절차는 종종 핵심 자산의 매각을 통해 부채를 상환하고 기업을 정상화하는 수단으로 활용되곤 합니다. 이번 파라스파라 서울 매각 또한 이러한 구조조정 딜의 전형적인 사례로 볼 수 있습니다.
재무적 위기 속 숨겨진 가치: 파라스파라 서울의 자산 구조 분석
파라스파라 서울은 현재 3,902억 원에 달하는 부채와 작년부터 완전자본잠식 상태에 빠져 표면적으로는 재무적 어려움을 겪고 있는 기업으로 보입니다. 그러나 M&A 시장에서는 단순한 재무제표 너머의 '진정한 가치'를 찾아내야 합니다. 파라스파라 서울의 경우, 그 핵심은 바로 뛰어난 부동산 자산 가치에 있습니다. 작년 기준 토지 자산 227억 원, 건물 자산 967억 원으로, 총 1,000억 원이 넘는 실물 자산을 보유하고 있습니다. 북한산이라는 희소성 있는 입지와 5성급 리조트라는 고유한 브랜드 가치는 이 자산의 잠재력을 더욱 높입니다. 조선호텔앤리조트가 위탁 운영하며 쌓아온 운영 노하우와 브랜드 인지도 또한 중요한 무형 자산으로 평가될 수 있습니다. 200개의 분양형 객실과 130개의 일반형 객실이라는 독특한 구조는 안정적인 현금 흐름과 운영의 다양성을 제공할 수 있어, 단순히 부채가 많은 기업으로만 볼 수 없는 이유입니다. 예상 인수 금액이 최소 4,000억~5,000억 원에 달한다는 점은, 시장이 파라스파라 서울의 잠재적 자산 가치를 높게 평가하고 있음을 방증합니다.
한화호텔앤드리조트의 전략적 딜메이킹: ‘아워홈’ 인수에 이은 대형 베팅?
파라스파라 서울 인수 검토가 더욱 주목받는 이유는 한화호텔앤드리조트의 최근 행보 때문입니다. 이 회사는 올해 초 약 8,695억 원을 투자해 아워홈 지분 58.62%를 인수한 바 있습니다. 아워홈 인수로 단숨에 국내 식음(F&B) 사업의 강자로 떠오른 한화호텔앤드리조트는 파라스파라 서울 인수를 통해 리조트 부문에서의 입지를 더욱 공고히 하려는 전략으로 해석됩니다. 하지만 이러한 공격적인 M&A는 필연적으로 재무 부담을 가중시킵니다. 2023년 말 175.2%였던 한화호텔앤드리조트의 부채비율은 아워홈 인수 후 2024년 1분기 기준 197.4%까지 급증했습니다. 여기에 4,000억~5,000억 원 규모의 파라스파라 서울 인수까지 진행된다면, 부채비율은 200%를 훌쩍 넘어설 가능성이 높습니다. 이는 향후 재무 건전성 및 신용 등급에 영향을 미칠 수 있는 중요한 변수입니다. 한화호텔앤드리조트의 딜메이킹은 단순한 자산 확보를 넘어, 그룹 내 식음 및 레저 사업의 시너지를 극대화하려는 전략적 포석으로 보이지만, 이에 따른 재무적 리스크 관리 능력 또한 중요하게 평가될 것입니다.
딜 성패를 가를 핵심 변수: 밸류에이션, 자금 조달, 그리고 시너지
이번 딜의 성공 여부는 여러 핵심 변수에 달려 있습니다. 첫째는 '밸류에이션'입니다. 부채 규모와 자본잠식 상태를 고려할 때, 예상 인수 금액 4,000억~5,000억 원은 매도자 측의 기대치가 상당히 높음을 시사합니다. 이는 주로 부동산 자산의 감정평가액을 기반으로 한 것으로 보이며, 최종 인수 가격 협상 과정에서 한화호텔앤드리조트는 부채 부담과 실제 영업 가치를 면밀히 분석하여 합리적인 밸류에이션을 도출해야 할 것입니다. 특히 분양형 객실의 구조가 향후 리조트의 가치에 어떤 영향을 미칠지도 중요한 판단 기준이 됩니다.
둘째는 '자금 조달 능력'과 '재무적 유연성'입니다. 아워홈 인수로 이미 부채가 증가한 상황에서 추가적인 대규모 자금 조달은 한화호텔앤드리조트의 재무 부담을 더욱 심화시킬 수 있습니다. 인수 자금 조달 방식(자기자본, 차입금 비율 등)과 그에 따른 이자 비용 증가는 향후 수익성에도 영향을 미칠 것입니다. 지속 가능한 성장을 위한 재무 구조의 안정성 확보가 필수적입니다.
마지막으로 '시너지 효과'입니다. 파라스파라 서울은 5성급 럭셔리 리조트로 한화리조트가 보유한 대중적인 리조트 체인과는 다른 고객층과 브랜드 이미지를 가지고 있습니다. 이를 한화호텔앤드리조트의 기존 포트폴리오와 어떻게 효과적으로 통합하고 시너지를 창출할 것인지가 중요합니다. 예를 들어, 아워홈과의 F&B 연계, 프리미엄 고객층 확대를 통한 브랜드 가치 제고 등 다각적인 시너지 전략이 요구됩니다. 이러한 시너지가 재무적 부담을 상쇄하고 장기적인 성장을 견인할 수 있다면, 이번 인수는 성공적인 투자가 될 수 있습니다.
호텔/리조트 M&A 시장의 전망과 시사점
코로나19 팬데믹 이후 호텔 및 리조트 산업은 급격한 변화를 겪었으며, 일부 기업의 재무 악화는 M&A 기회를 창출하고 있습니다. 특히 삼정기업과 같이 구조조정 과정에서 매물로 나오는 우량 자산은 시장에 매력적인 투자 기회를 제공합니다. 이번 파라스파라 서울 딜은 국내 프리미엄 리조트 시장의 성장 가능성과 함께, 재무적 위기에 처한 기업의 자산이 어떻게 재평가되고 새로운 주인을 만나는지를 보여주는 중요한 사례가 될 것입니다. 한화호텔앤드리조트의 이번 결정은 단순히 기업의 포트폴리오를 확장하는 것을 넘어, 변화하는 레저 및 숙박 시장에서 선제적인 경쟁 우위를 확보하려는 전략적인 움직임으로 해석됩니다. 향후 딜의 최종 성사 여부와 함께, 인수가 한화호텔앤드리조트의 장기적인 기업 가치에 어떤 영향을 미칠지 지속적인 관심이 필요합니다.
